踐行賦能式投資，做負(fù)責(zé)任的股東
——《浙商金融家》專訪天堂硅谷管理合伙人王洪斌
2017年可謂是中國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)歷史上波瀾壯闊的一年，隨著國(guó)內(nèi)IPO期末考試成績(jī)單的出爐，浙江天堂硅谷資產(chǎn)管理集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：天堂硅谷）的驕人業(yè)績(jī)也浮現(xiàn)在公眾視野中。
天堂硅谷作為浙江本土私募股權(quán)投資行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，2017年也迎來(lái)一個(gè)IPO豐收年，全年公司聯(lián)合集團(tuán)所投資的企業(yè)中上市項(xiàng)目8個(gè)，借殼上市1個(gè)，登陸新三板項(xiàng)目2個(gè)；公司憑借優(yōu)異的投資和退出業(yè)績(jī)，榮膺清科中國(guó)股權(quán)投資年度排名（浙江區(qū)域）第一、浙江金融機(jī)構(gòu)改革創(chuàng)新優(yōu)秀單位、浙商最信賴金融機(jī)構(gòu)、首屆浙江金融風(fēng)云榜私募股權(quán)機(jī)構(gòu)優(yōu)勝獎(jiǎng)、浙江十強(qiáng)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、最具綜合實(shí)力投資機(jī)構(gòu)、浙江優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)、首批浙江省投資者教育基地、金斧子最佳合作獎(jiǎng)等榮譽(yù)稱號(hào)。
截止2017年12月底，集團(tuán)在管基金120支，基金認(rèn)繳規(guī)模154.5億元人民幣，實(shí)繳規(guī)模137億元，已退出項(xiàng)目綜合IRR為31.08%。近日，天堂硅谷管理合伙人王洪斌總接受了《浙商金融家》雜志的專訪。
王總在投資行業(yè)摸爬滾打了15年，經(jīng)歷過(guò)2010年全民PE時(shí)的瘋狂，也經(jīng)歷過(guò)2013年IPO停擺時(shí)的煎熬，對(duì)于2017年初的IPO大提速，王洪斌表示私募股權(quán)投資行業(yè)無(wú)疑迎來(lái)了黃金發(fā)展的新時(shí)代。王總表示，一直以來(lái)中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難是困擾經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“兩多兩難”問(wèn)題，而股權(quán)投資恰恰能夠規(guī)范引流充裕的民間資本，對(duì)中小企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)提供直接融資。股權(quán)投資具有很強(qiáng)的靈活性，可以根據(jù)特定的被投企業(yè)，從不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和專業(yè)水平的投資者和機(jī)構(gòu)那里募集資金，解決中小企業(yè)、輕資產(chǎn)企業(yè)以及新興產(chǎn)業(yè)的融資難問(wèn)題，同時(shí)還能改善被投企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。王總指出，股權(quán)投資不同于債務(wù)，對(duì)改善被投企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)作用明顯，能夠?yàn)槠髽I(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展提供有效的保障，這對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)、科技企業(yè)和創(chuàng)新企業(yè)而言，可謂是雪中送炭。由于股權(quán)投資的高風(fēng)險(xiǎn)偏好和長(zhǎng)期投資屬性，使得處于成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)，對(duì)股權(quán)投資有著更大的依賴性。從某種程度上來(lái)說(shuō)，股權(quán)投資的優(yōu)良風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力使企業(yè)能夠獲得寶貴的資金和公司治理經(jīng)驗(yàn)，有利于支持企業(yè)科技創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新。
踐行賦能式投資，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新
天堂硅谷自2000年由省政府牽頭組建，在17年的發(fā)展歷程中股權(quán)投資業(yè)務(wù)始終是公司的基石，也是核心業(yè)務(wù)之一。王洪斌所帶領(lǐng)的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)十余年來(lái)潛心耕耘，專注于支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，持續(xù)提升在資產(chǎn)端的價(jià)值判斷、獲取、增值、退出等核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于2017年收獲的成績(jī)，王總表示，其實(shí)這些項(xiàng)目都是公司在幾年前種下的種子，而今終于等到他們開(kāi)花結(jié)果。在他看來(lái)，天堂硅谷的股權(quán)投資不僅依靠專業(yè)敏銳的投資眼光，更需要多元化的增值服務(wù)和風(fēng)雨同舟的長(zhǎng)情陪伴，用現(xiàn)在流行的說(shuō)法就是“賦能式投資”。
比如天堂硅谷在2011年8月投資了杭州本土的一家集成電路高新技術(shù)企業(yè)長(zhǎng)川科技（300604）。該公司成立于2008年，一直堅(jiān)持走自主研發(fā)道路，擁有一支高水平的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，然而公司的自有資金只能維持公司運(yùn)營(yíng)，無(wú)力對(duì)研發(fā)等短期難以見(jiàn)效的方向進(jìn)行大規(guī)模投入。天堂硅谷在對(duì)集成電路行業(yè)的發(fā)展前景和公司專業(yè)技術(shù)團(tuán)隊(duì)的潛力做出敏銳判斷后，果斷進(jìn)行投資，成為其第一個(gè)“伯樂(lè)”，使公司獲得了上千萬(wàn)的資金用于研發(fā)，順利突破了產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)瓶頸，迎來(lái)了爆發(fā)式的發(fā)展，短短幾年其凈利潤(rùn)就增長(zhǎng)了數(shù)倍，并于2017年4月17日登陸創(chuàng)業(yè)板。另一個(gè)經(jīng)典案例是司太立（603520）。天堂硅谷旗下兩支基金于2010年11月聯(lián)合投資的浙江司太立制藥有限公司是一家浙江仙居的企業(yè)，創(chuàng)建于2000年初，是鹽酸左旋氧氟沙星和非離子型CT造影劑-碘海醇原料藥生產(chǎn)企業(yè)。天堂硅谷在投資后，長(zhǎng)期協(xié)助其進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、內(nèi)部控制梳理，主動(dòng)利用自身資源幫助其進(jìn)行GMP改造，始終堅(jiān)持為其提供多元化的增值服務(wù)，堅(jiān)定了企業(yè)家上市的決心，助力其快速發(fā)展。2016年3月9日，司太立在上交所成功上市后，天堂硅谷仍然以負(fù)責(zé)任小股東的角色和態(tài)度，進(jìn)一步幫助其創(chuàng)造價(jià)值、改變價(jià)值、提升價(jià)值，支持其做大做強(qiáng)，此案例被中國(guó)投資協(xié)會(huì)評(píng)為“國(guó)家優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目”。其實(shí)，在天堂硅谷像這樣的案例還有很多，截至目前，公司聯(lián)合集團(tuán)的股權(quán)投資基金先后支持了百余家中小企業(yè)快速發(fā)展，境內(nèi)外上市比例（含新三板）占47.1%。
探索產(chǎn)業(yè)并購(gòu) 做負(fù)責(zé)任的股東
然而股權(quán)投資的道路并非一帆風(fēng)順，如果說(shuō)在2010年的全民PE瘋狂之下，企業(yè)估值居高不下令人望而卻步，那么2012-2014年初歷時(shí)14個(gè)月的IPO停擺則把股權(quán)投資帶入了無(wú)法退出的困境。王總表示，當(dāng)IPO上市的通道受阻，股權(quán)投資的退出便成為一大難題。天堂硅谷作為基金管理人，一方面要幫助企業(yè)謀求資本化退出的路徑，另一方面又要實(shí)現(xiàn)投資人資產(chǎn)保值升值的預(yù)期，面對(duì)雙重壓力我們只有探索轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新。
其實(shí)早在2011年天堂硅谷已經(jīng)敏銳意識(shí)到了市場(chǎng)“三高”現(xiàn)象背后隱藏的風(fēng)險(xiǎn)，于是主動(dòng)謀求向產(chǎn)業(yè)并購(gòu)轉(zhuǎn)型布局，并于2011年與上市公司大康牧業(yè)合作成立了天堂大康并購(gòu)基金，在國(guó)內(nèi)率先開(kāi)創(chuàng)了支持上市公司并購(gòu)新模式。實(shí)事證明這種轉(zhuǎn)型嘗試是正確的，于是公司在近幾年來(lái)不斷改進(jìn)和優(yōu)化并購(gòu)模式，希望通過(guò)自身專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，主動(dòng)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)（尤其是上市公司）創(chuàng)造、改變、提升價(jià)值，從而分享價(jià)值增量。截止目前，天堂硅谷已與近50家上市公司開(kāi)展合作，在推動(dòng)企業(yè)做強(qiáng)做大、提升行業(yè)集中度等方面做了很多有益的探索和嘗試，獲得了資本市場(chǎng)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
在通過(guò)并購(gòu)上市的案例中有兩個(gè)值得一提。2011年7月，天堂硅谷參與控股母公司硅谷天堂（集團(tuán)）領(lǐng)投的“江西聯(lián)創(chuàng)電子有限公司”項(xiàng)目（聯(lián)創(chuàng)電子上市前身）。多年來(lái)，集團(tuán)積極幫助其設(shè)立科學(xué)完善的治理體系，整合多方資源，積極推進(jìn)資本運(yùn)作。2015年11月，集團(tuán)借助自身專業(yè)優(yōu)勢(shì)幫助其借殼漢麻產(chǎn)業(yè)（002036），成功登陸資本市場(chǎng)，并參與其上市后的首次定增，運(yùn)用資本力量再次助力被投公司成長(zhǎng)。2016年4月，集團(tuán)聯(lián)合聯(lián)創(chuàng)電子等多方主導(dǎo)完成了集成電路產(chǎn)業(yè)基金的成立，并聯(lián)合母公司出資20%，成為除上市公司外的第二大出資人。同年8月，主導(dǎo)完成了集成電路產(chǎn)業(yè)基金對(duì)韓國(guó)美法思（系三星、LG主要配套商的境外上市公司）的收購(gòu)，并成為其第一大股東，助力海外技術(shù)與中國(guó)市場(chǎng)有效嫁接，幫助上市公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈與市場(chǎng)的延伸，在全球行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升。此案例被中國(guó)并購(gòu)公會(huì)評(píng)為“2016年度中國(guó)最佳并購(gòu)整合獎(jiǎng)”。
另一個(gè)案例是，天堂硅谷旗下合眾基金2008年投資的亞洲制藥。天堂硅谷作為戰(zhàn)略投資者，公司不僅提供財(cái)務(wù)投資，更是持續(xù)引入各方產(chǎn)業(yè)資源和合作機(jī)會(huì)，積極幫助其發(fā)展和探索資本化路徑，協(xié)助其與創(chuàng)業(yè)板上市公司金石東方（300434）重組洽談，并參與整體交易結(jié)構(gòu)與條款設(shè)計(jì)，努力探索產(chǎn)業(yè)整合基礎(chǔ)上的協(xié)同發(fā)展。2016年9月，金石東方發(fā)布重大資產(chǎn)重組草案，以21億估值現(xiàn)金加股份收購(gòu)亞洲制藥100%股權(quán)，并于2017年1月獲得證監(jiān)會(huì)無(wú)條件審核通過(guò)，成為創(chuàng)業(yè)板、跨行業(yè)、標(biāo)的資產(chǎn)和利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)上市公司100%的重大資產(chǎn)重組案例。此后，天堂硅谷設(shè)立的專項(xiàng)基金作為唯一的機(jī)構(gòu)投資方參與、推動(dòng)此次并購(gòu)重組和配套募資。重組完成后，天堂硅谷成為上市公司的最大機(jī)構(gòu)投資人，將繼續(xù)協(xié)助重組后的金石東方向大健康產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。多年來(lái)，從做負(fù)責(zé)任的小股東到做積極的戰(zhàn)略股東，天堂硅谷在產(chǎn)業(yè)并購(gòu)領(lǐng)域的探索和創(chuàng)新從未停止。
聚焦專業(yè)優(yōu)勢(shì) 推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)
莫道浮云終蔽日,終有云開(kāi)霧散時(shí)。經(jīng)過(guò)多年的蟄伏與磨礪，私募股權(quán)投資再次站在新時(shí)代經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的路口，迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。2017年，浙江省政府在“鳳凰行動(dòng)”中提出鼓勵(lì)各類私募股權(quán)基金、并購(gòu)基金參與企業(yè)并購(gòu)，積極引導(dǎo)“上市公司 ＋ PE”產(chǎn)融發(fā)展模式，圍繞企業(yè)主業(yè)發(fā)展和核心競(jìng)爭(zhēng)力提升開(kāi)展產(chǎn)業(yè)整合。朱從玖副省長(zhǎng)也曾在2017年8月蒞臨天堂硅谷調(diào)研座談時(shí)強(qiáng)調(diào)，希望未來(lái)在浙江一定要探索出一條以上市公司和私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)共同合作、協(xié)同發(fā)展為主線，促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合，實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)的新路子。
在政策暖風(fēng)頻吹的大背景下，私募股權(quán)投資如何在這一輪浪潮中立于不敗之地是王洪斌在布局當(dāng)下及未來(lái)過(guò)程中經(jīng)常在思考的問(wèn)題。王總坦言，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的今天，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，誰(shuí)能夠把握市場(chǎng)先機(jī)，誰(shuí)擁有專業(yè)優(yōu)勢(shì)并能夠充分發(fā)揮自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，誰(shuí)才有主動(dòng)權(quán)。王總認(rèn)為，只有對(duì)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有足夠的了解和認(rèn)識(shí)，才有能力和底氣在股權(quán)投資中做產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，無(wú)論是早期投資還是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)都對(duì)專業(yè)能力提出了更高的要求。其實(shí)，天堂硅谷早在2015年下半年就提出了“專業(yè)聚焦”，希望每個(gè)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)在對(duì)行業(yè)具有充分了解和判斷的基礎(chǔ)上尋找到適合自身聚焦的細(xì)分行業(yè)，并通過(guò)深耕細(xì)作，做精做專。2017年，公司一方面成立了天堂硅谷金融研究院為宏觀經(jīng)濟(jì)分析和行業(yè)研究形成智力支持；另一方面通過(guò)引入行業(yè)合伙人模式，借助產(chǎn)業(yè)專家的力量，對(duì)重點(diǎn)行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)、收益形成做出準(zhǔn)確的預(yù)判。截止目前，天堂硅谷旗下共有15支業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)和6大中后臺(tái)部門，精準(zhǔn)聚焦在醫(yī)療健康、智能制造、人工智能和機(jī)器人、節(jié)能環(huán)保、地產(chǎn)上下游、新農(nóng)業(yè)等六大行業(yè)以及金融服務(wù)領(lǐng)域，積淀了一定的專業(yè)優(yōu)勢(shì)，并形成了一批比較有代表性的案例。
對(duì)于專業(yè)聚焦，王總指出“醫(yī)療健康”是我們主攻的方向之一。他表示，醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)受益于新醫(yī)改政策紅利，行業(yè)發(fā)展空間廣闊，上市許可人制度、仿制藥一致性評(píng)價(jià)、兩票制等為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的整合與重構(gòu)打開(kāi)了想象空間。多年來(lái)，天堂硅谷曾經(jīng)參與支持濟(jì)民制藥、司太立、創(chuàng)業(yè)軟件、亞洲制藥、康美藥業(yè)、天一堂、長(zhǎng)江醫(yī)藥、百誠(chéng)醫(yī)藥等多家醫(yī)藥企業(yè)上市和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，并與產(chǎn)業(yè)內(nèi)多家上市公司及相關(guān)企業(yè)具有堅(jiān)實(shí)的合作基礎(chǔ)。目前公司有4-5個(gè)團(tuán)隊(duì)對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有專業(yè)研究和業(yè)務(wù)對(duì)接，并且已經(jīng)在PE上市、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)母基金、海外布局等方面有了嘗試。
王總表示，正是因?yàn)槲覀兌嗄陙?lái)在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的積累，我們更要聚焦專業(yè)優(yōu)勢(shì)，充分整合資源，舉公司之力推動(dòng)醫(yī)療健康領(lǐng)域的深度產(chǎn)融結(jié)合，打造醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資平臺(tái)。在2017年10月10日的白沙泉并購(gòu)峰會(huì)上，天堂硅谷聯(lián)合浙江省健康服務(wù)業(yè)促進(jìn)會(huì)共同擬發(fā)起成立了“浙江衛(wèi)生健康投資基金暨天堂硅谷醫(yī)藥研發(fā)基金”，總規(guī)模100億元，首期規(guī)模20億元，由天堂硅谷擔(dān)任基金管理人，該基金將重點(diǎn)聚焦在醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療器械、特色藥品等領(lǐng)域成立專項(xiàng)基金。
此外，王洪斌帶領(lǐng)的團(tuán)隊(duì)是天堂硅谷最早參與政府引導(dǎo)基金的。2007年發(fā)起設(shè)立的浙江合勝基金是浙江省級(jí)第一批政府創(chuàng)投類引導(dǎo)基金——，主要投資浙江省內(nèi)科技型中小企業(yè)；隨后成立并負(fù)責(zé)管理杭州市引導(dǎo)基金——杭州合豐基金、臺(tái)州市引導(dǎo)基金——臺(tái)州合盈基金、寧波市引導(dǎo)基金——寧波合眾基金等一系列扶持地方科技創(chuàng)新的創(chuàng)投基金。值得一提的是，浙江省引導(dǎo)基金——浙江合勝基金在成立三年后順利實(shí)現(xiàn)政府基金的退出，這也是省級(jí)引導(dǎo)基金中最早實(shí)現(xiàn)成功退出的。此外，在杭州市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金中創(chuàng)新引入科技部中小企業(yè)創(chuàng)新基金作為基金股東；在天使投資領(lǐng)域，積極推動(dòng)杭州市蒲公英天使引導(dǎo)基金的設(shè)立，助力“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新”，對(duì)杭州市創(chuàng)新型項(xiàng)目的孵化與落地加大資本支持與創(chuàng)業(yè)輔導(dǎo)的力度。2015年，團(tuán)隊(duì)再次積極響應(yīng)政府號(hào)召，與紹興市柯橋區(qū)政府合作設(shè)立了紹興市柯橋區(qū)轉(zhuǎn)型升級(jí)產(chǎn)業(yè)投資基金。截至2018年2月，已設(shè)立子基金7個(gè)，完成投資項(xiàng)目15個(gè)，帶動(dòng)社會(huì)資本約24.23億元，管理基金規(guī)模超過(guò)30.56億元。該基金有效整合地方政府、金融資本、產(chǎn)業(yè)龍頭、基金管理人等各方優(yōu)勢(shì)資源，成為高效推動(dòng)區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的驅(qū)動(dòng)力，對(duì)其他區(qū)域政府產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作起到了良好的借鑒意義。
對(duì)于未來(lái)，王洪斌表示我們將繼續(xù)踐行賦能式投資，以做負(fù)責(zé)任股東的態(tài)度，支持中小企業(yè)做大做強(qiáng)，支持產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)重組，支持地方政府產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展壯大，致力于以我們的專業(yè)能力、資源優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)積累，支持高新科技和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
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